11月1日，黄河旋风全资子公司莲熠钻石一纸涨价函，将大单晶（培育钻石毛坯）价格上调10%。这已是近两年第三轮集中调价——2025年初华晶、黄河旋风先后提价10%-13%，2026年3月宝旗赫、天璇半导体等跟进，部分品种涨幅达15%。上游涨价，终端成品批发价却同比还在往下走。这一涨一跌，不是简单的供需反转。

涨价函给的理由是设备、原材料成本上升、人民币升值。可珠宝市场撑不起这个涨幅。国内培育钻石渗透率从2021年的3%涨到2025年的13.8%，蛋糕确实在变大，但切蛋糕的人更多了，首饰级毛坯的议价权在下游品牌手里，上游并没有多少涨价空间。珠宝市场这边，解释不了这轮涨价。

PART 01

做首饰还是做散热片

有一点很值得关注。AI芯片功耗从几百瓦冲向两三千瓦，传统铜管散热逼近物理极限，金刚石导热率是铜的5倍以上，被工程师视为下一代热管理的关键材料。这一需求一旦起来，HPHT压机产出的大单晶毛坯，既可以做首饰，也可以做热沉片、散热基板——同一批毛坯，做首饰还是做散热片，哪个更划算，正在被重新算账。所以，真正把毛坯价格抬起来的，不是首饰市场回暖，而是工业应用在争同一批产能。

再看企业动向：

• 黄河旋风子公司河南风优创2月投产国内首条8英寸金刚石热沉片生产线，年产能2万片，8月又签下海外销售合同

• 力量钻石6月把原定投培育钻石智能工厂的10.28亿募集资金改投功能材料项目

• 四方达的CVD散热片已通过海外客户测试，进入小批量供货，前三季度扣非净利润同比增长93.84%

从压机产出到热沉片、散热基板，几家龙头不约而同地把筹码往功能材料一侧挪。方向是清楚的，但这条路上并不只有纯金刚石一条道，也不意味着转身就能落地。

PART 02

行业热潮下的冷静与风险

英特尔CEO陈立武个人投资美国钻石晶圆厂Diamond Foundry的消息一出，惠丰钻石20%涨停创新高，四方达、力量钻石、黄河旋风纷纷跟涨，没几天好几家公司连发异动公告降温。降温是有原因的。散热片客户认证周期长，车规、半导体级别的可靠性验证动辄一两年；产能一旦跑在需求前面，转型期的财务压力就是实打实的。技术要变成订单，得先过认证这一关，再把批量制造的成本打下来。

有企业给自己定的目标是2030年功能材料占五成以上、首饰压到三成以下。同一台六面顶压机，同一炉大单晶，去向正在被重新分配。一部分进珠宝店，继续打性价比；一部分进实验室、进芯片厂，走高溢价。

涨价函不是行业景气度的信号灯，而是产能在两个市场之间重新议价的价格信号。未来6到12个月，金刚石散热会有更多样品验证和局部落地，但不会因为AI热潮就一夜替代铜。河南的金刚石在功能材料方面会有更多可能，不过，这条路可能还要走一段。